Con 25.400 millones de € invertidos en inmuebles no residenciales en Europa Occidental, el mercado ha mostrado un sólido arranque de ejercicio que ha supuesto un incremento del 6% en términos anuales. Son datos del estudio elaborado por la consultora inmobiliaria BNP Paribas Real Estate. Este crecimiento se basa en el buen comportamiento de los mercados principales ―Reino Unido, Francia y Alemania―, los bajos tipos de interés, la elevada volatilidad de los activos bursátiles y la menor rentabilidad de los bonos por el descenso del riesgo-país.
Pese al buen dato general, la aversión al riesgo se mantiene alta, como atestigua la actividad en los mercados principales y en activos seguros, especialmente tipo prime ―inmuebles de calidad, con ocupación a largo plazo y en buena localización―. Por otro lado, aunque se ha puesto de manifiesto la vulnerabilidad de la incipiente recuperación de muchos países, el mercado inmobiliario sigue siendo percibido como un valor refugio por los inversores. En cualquier caso, BNP Paribas Real Estate no prevé que el volumen total de inversión del actual ejercicio pueda superar el de 2012, y posiblemente se estabilizará en Reino Unido, Francia, Alemania, Italia y España.
Interés por los mercados core
Los mercados de inversión de Francia y Alemania han cerrado el mejor primer trimestre desde 2008. En Francia, la inversión en inmuebles terciarios ha sumado 4.100 millones de € durante el primer trimestre de 2013, un 78% más que en el mismo periodo del pasado año. De este incremento fue en buena parte responsable el comportamiento del segmento hotelero, con operaciones como la compra de una cartera de cuatro hoteles de lujo por un fondo catarí que ascendió a 700 millones de €. Con 7.000 millones de €, el mercado de inversión en Alemania registró un crecimiento del 34% debido, en este caso, a la recuperación de las operaciones sobre grandes carteras.
La inversión se incrementó asimismo un 17% en Reino Unido, con 9.300 millones de €, gracias a la reactivación de los mercados regionales, especialmente en el segmento de retail. No obstante, las oficinas de Londres siguen manteniendo el máximo interés de los inversores. El volumen inversión en Italia se incrementó otro 17%, totalizando 482 millones de €, aunque partía de niveles muy bajos y aún se encuentra alejada de su promedio a largo plazo. El mercado de Irlanda inició el año con dinamismo, y registró el mayor volumen de inversión trimestral desde 2007.
Tras el fuerte último trimestre de 2012, el volumen de inversión descendió en Suecia (-40%), con 2.000 millones de €, y Noruega (-62%), con 767 millones de €. En Finlandia, la falta de oferta de calidad restringió la actividad inversora que, con 320 millones de €, retrocedió un 32%.
La actividad de inversión en España estuvo dominada por operadores nacionales. El mercado de inversión se mostró aletargado, afectado por el elevado nivel de desocupación y el descenso de las rentas. El volumen de inversión registrado fue de 171 millones de €, lo que supuso un descenso del 19%. Los bajos precios, no obstante, podrían atraer a inversores internacionales durante los próximos trimestres.
Los activos hoteleros aumentan su atractivo
Pese al retroceso del 9% respecto al primer trimestre de 2012, la participación de los activos de oficinas continuó siendo la más elevada en la composición del volumen de inversión total, con 11.200 millones de €. No obstante, la cuota del mercado de inversión que corresponde a las oficinas es significativamente más baja que su promedio a largo plazo. Pese al mal momento del mercado de usuarios en Europa, las oficinas como activo de inversión se muestran resistentes, aunque en un mercado a dos velocidades donde los inmuebles de categoría prime se benefician de la aversión al riesgo de los inversores en detrimento del resto.
El mercado de inversión en retail creció un 23% respecto al primer trimestre de 2012, con 5.500 millones de €. En Francia y Reino Unido, los inversores se mostraron particularmente activos en este segmento, propiciando incrementos del 162% y 93%, respectivamente.
La inversión en activos logísticos e industriales se mantuvo estable en Europa Occidental durante el primer trimestre de 2013. No obstante, en Alemania alcanzó su cuota máxima de participación (12%), que duplica el promedio a largo plazo del segmento (6%).
Las ventas de hoteles e inmuebles de servicios, que sumaron 6.300 millones de €, se incrementaron un 26% respecto al primer trimestre de 2012 en el conjunto de países analizados; y por vez primera superaron la cuota de participación de los activos de retail. En Francia, Alemania y Reino Unido registraron niveles máximos (del 30%, 28% y 18%, respectivamente). En Francia, con 1.300 millones de €, la inversión en este segmento se incrementó un 162%.
