MERLIN Properties ha cerrado los nueve primeros meses de 2020 con una facturación de EUR 385,0 millones (de los cuales EUR 380,9 millones de ingresos por rentas), un EBITDA de EUR 275,7 millones y un beneficio operativo (FFO) de EUR 197,3 millones. El beneficio neto consolidado conforme a IFRS asciende a EUR 111,8 millones de euros y no es comparable con el ejercicio anterior por los atípicos (activos vendidos y menor revalorización de cartera que el pasado año). La ocupación aguanta el efecto Covid-19 y se sitúa ya casi en los mismos niveles que antes del inicio de la pandemia, alcanzando el 94,1% y demostrando la calidad y solidez de los arrendatarios.
El valor neto de los activos asciende a 7.410 millones de euros (15,77 euros por acción), lo cual representa un incremento del 3,3% vs. 9M19. En el tercer trimestre no se ha realizado una nueva valoración de los activos (se realiza en junio y diciembre de cada año).
MERLIN Properties continúa gestionando activamente su balance. Tras la emisión y recompra de bonos realizada en julio y el repago anticipado de deuda hipotecaria, el nivel de endeudamiento («LTV») se sitúa en un 40,9%, con una posición de liquidez de EUR 1.179 millones. La Compañía no afronta vencimientos de deuda hasta mayo de 2022. El vencimiento medio de la deuda se ha alargado hasta los 6,2 años.
Oficinas
Evolución del negocio
Buen comportamiento en el período con una subida en rentas like-for-like del 3,0%. Se han firmado contratos por 197.975 m2. Las renovaciones se han hecho a precios superiores al año pasado, logrando un release spread del 4,0% en el periodo. La ocupación se encuentra en el 91,1%, en línea con la alcanzada antes del Covid (91,4% en marzo).
Plan Landmark I
Continúan las obras en Castellana 85 en Madrid y Monumental en Lisboa para su entrega, prevista en el primer trimestre de 2021. Estos proyectos tienen a día de hoy un 100% y un 82% de ocupación, respectivamente, y generarán EUR 14,1 millones de rentas anuales. En el tercer trimestre ha finalizado también la reforma de Diagonal 605. El activo cuenta con una ocupación del 100%, con inquilinos de gran calidad como Credit Suisse y Everis en oficinas, o Levi Strauss y Benetton en los locales de calle.
Centros comerciales
Evolución del negocio
Para los inquilinos retail, MERLIN Properties lanzó una política comercial en marzo (para los locales obligados a cerrar) y en junio, con bonificaciones en la renta para intentar ayudar a los clientes a mantener su negocio en tasas de esfuerzo sostenibles. Como contrapartida, los clientes han extendido el vencimiento de sus contratos hasta 2022, protegiendo la ocupación de la cartera durante 2020 y 2021. MERLIN acaba de lanzar una nueva política comercial para el primer semestre de 2021.
La ocupación ha cerrado el tercer trimestre en un 93,7%, manteniendo los niveles pre-Covid. Tras el confinamiento, la afluencia a los centros comerciales y las ventas de los inquilinos han ido creciendo mes a mes hasta que la segunda oleada ha vuelto a afectar negativamente al tráfico y han comenzado a producirse cierres ordenados por autoridades varias. En términos medios, en los últimos doce meses el tráfico ha caído un 28%, con respecto al período anterior y las ventas un 26%.
Plan Flagship
Porto Pi en Mallorca y Saler en Valencia siguen avanzando en sus reformas. Se prevé que las obras acaben durante el primer trimestre del año que viene. Tras ello, finalizará la reforma de todos los centros comerciales comprendidos en el Plan Flagship.
Logística
Evolución del negocio
Muy buenos números en este segmento, ayudado por el crecimiento en la venta online y la posición de liderazgo absoluto que disfruta MERLIN en el mercado logístico ibérico, con un sólido crecimiento en rentas, tanto en términos comparables like-for-like (+2,9%) como en las renovaciones del período (+8,5%). La ocupación crece hasta el 97,5% (+67 puntos básicos con respecto al segundo trimestre).
Plan Best II & III
La buena dinámica del mercado ha permitido que todos los desarrollos entregados en el marco de los planes Best II & III y en ZAL Port Barcelona, hasta la fecha más de 315.000 m2 de S.B.A., alcancen un 100% de ocupación. En este tercer trimestre se han entregado naves en Seseña, a Carreras y Biogran, en Zaragoza-Plaza II, a DSV y el nuevo centro logístico de Caprabo en ZAL Port Barcelona.
Sólidos fundamentales y balance
Pese al repunte de casos y las nuevas restricciones impuestas en muchas comunidades autónomas, municipios o áreas de salud tanto en España como en Portugal, MERLIN Properties está en camino de igualar o superar la indicación de beneficio operativo para 2020 que se dio al mercado al inicio de la pandemia (EUR 250 millones o EUR 53 céntimos por acción). La Compañía afronta el corto y medio plazo con un balance de situación muy sólido y una posición de liquidez de casi EUR 1.200 millones de euros. Solo el 9% de los contratos vencen en 2021, año en que la compañía contará además con unos EUR 20 millones de rentas adicionales derivadas de los nuevos alquileres firmados en Landmark y Best II & III, que entrarán en producción en el período. MERLIN ha diseñado un plan comercial para 2021, del que ofreceremos detalles una vez acordado con los inquilinos. Estimamos que este nuevo plan tendrá un impacto menor en resultados que el de 2020 y seguirá, no obstante, tratando de mantener las tasas de esfuerzo en niveles razonables y sostenibles.
